网红坦克上新！长城汽车迫切想打翻身仗？｜杠杆观车 全球今头条

撰文|张银银&编辑|欣欣然

截至2023年7月5日下午15点，长城汽车(601633)尚未发布其2023年6月的产销快报。但是，在7月1日当天，该司第一时间就发布了其6月的新能源乘用车销量数据。

根据统计，长城汽车共销售新能源乘用车26643辆，同比增长达110.1%——再创新高。

【资料图】

其中，哈弗新能源销量10026辆、欧拉新能源销量10015辆、魏牌新能源销量6602辆。

2023年上半年，累计销量达93069辆，同比增长46.4%。

对了，7月1日，哈弗新能源释放官方数据：刚上市一个半月的插电混动新车——哈弗枭龙系列在6月的销量达到6098辆，环比增长97%。

长城汽车的转型之路即将走上正轨？本周的“杠杆观车”，杠杆游戏就来聊一聊这个话题。

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长城新能源乘用车6月销量确实大有起色，但整个上半年只是合格

首先，2023年6月，长城汽车新能源乘用车销量26643辆，同比增长达110.1%，这是一个什么概念？

刚好7月4日，乘联会发布数据，综合预估6月乘联会新能源乘用车厂商批发销量74万辆，环比增长10%，同比增长30%。

如此说来，长城的新能源乘用车6月销售表现，可以说太好了。

不过乘联会也分析了，由于受到去年低基数的影响，加之近期中国新能源(600617)乘用车出口持续走强的促进，形成国内外新能源市场同步走强的特征。

所以6月全国新能源乘用车市场保持强势增长特征，整体车市延续5月的强势走势，销量达到历史最高水平。

那么我们看整个上半年：预计1-6月全国乘用车厂商新能源批发353万辆，同比增长44%。

上文杠杆游戏写了，2023年上半年，长城的新能源乘用车累计销量达93069辆，同比增长46.4%。

即整个上半年，长城新能源乘用车表现只能说刚好跑赢大盘、略好一丢丢。

图表来源|乘联会（特此感谢）

说完同比增速，我们看看其绝对销售数字，在主流新能源车企中的排位。

如上图，长城新能源乘用车6月表现确实不错，在主流厂商中排第9。

我去对比了一下2023年5月（23000辆左右），也是第9。但是从5月开始，长城新能源乘用车销量超过了2万辆，此前在1万辆多/月这个量级。

应该说，正是5、6月的起色，让长城新能源乘用车上半年总体表现追赢了大盘。

最新的消息说，哈弗品牌旗下的新能源车枭龙系列迎来第一万辆车下线，并启动枭龙MAX的OTA计划。

上文杠杆游戏写过，6月，哈弗枭龙系列销量达6098辆，环比增长97%。

据悉，长城汽车与英之杰日前正式达成全球战略合作伙伴关系，双方就印度尼西亚市场达成合作意向。长城汽车将借此次机会，优化全球布局和运营模式，在海外加速推广长城智能新能源。

在枭龙系列上市时，长城首席增长官李瑞峰曾表示，哈弗枭龙系列的目标是成为明星爆款车型，迅速带来销量规模。

因为哈弗这次转型的成功与否，取决于规模销量。而哈弗是长城汽车的销量基盘，哈弗新能源能否成功转型，也决定着长城的新能源转型能否成功。

哈弗枭龙目前看，表现及格。能否持续飘红我们拭目以待。

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长城汽车前5月销量稳住了，一季度财务表现不好

6月的产销快报暂时没有发布，从5月数据看，2023上半年，长城汽车总销量基本还是稳住了。

如下图，之前杠杆游戏好像也写过，5月长城汽车销售破10万辆，同比增至26.18%。前5月销售了41.41万辆，2022年同期为41.74万辆，同比下滑了0.78%——前4月时下滑了7.18%。

从6月新能源乘用车的良好表现看，长城汽车整个集团应该是稳住了。

2023年中报尚未发布，从长城汽车2023年一季报看，不太好。该司一季度营收290.39亿元，同比下滑13.63%。

归属净利润1.74亿元，下滑高达89.34%。2022年同期为16.34亿元，注意，当时已经略微下滑0.34%。

长城汽车解释说：

主要系报告期仍处于产品结构调整期，基于 2023 年新产品上市节奏，加大新能源品牌建设及研发投入所致。

如果看扣非净利润更是直接为负，-2.17亿元，同比下滑116.65%。

对了，2023年一季度，长城汽车的毛利率从2022年的超19%，下滑至16%左右。在行业中这个数字当然还是不错，但也说明一些问题。

如果以年度来看，过去很多年，长城汽车的毛利率是很少低于这个数字的，几乎都是更高。

2023年一季度，长城汽车计入当期损益的政府补助（但与公司正常经营业务密切相关，符合国家政策规定、按照一定标准定额或定量持续享受的政府补助除外）有3亿元出头——大车企就是不一样，杠杆游戏总说。

对了，前2天长城汽车发布公告说，2022 年12月1日至2023年5月31日期间，长城汽车及其子公司累计收到与收益相关政府补助665,670,720.68元，占其最近一期经审计的归属净利润的8.05%。

数一数多少钱，羡慕嫉妒。

但是好的经营才是核心，补贴只能说锦上添花。

如果看一季报的经营活动产生的现金流净额，震惊到杠杆游戏，直接-82亿元还多。

官方财报说，和上年同期比变动幅度不合适。

除了上文杠杆游戏写到经营活动产生的现金流净额为负，2023年一季度，长城汽车的筹资活动产生的现金流净额，也比此前减少了不少。如上图。

现金及等价物余额和2022年同期比，也减少了。此前超232亿元，如今为217亿元，2022年末则有269亿元。

无论如何，长城汽车包里还算有钱，暂时遇到困难、转型压力，各种批评、意见也很多，但这家公司目前还是很有机会，5、6月也有起色。

3

总资产减少、销售费用增长、股票回购

有意思的是，长城汽车2023年一季度总资产都出现了小幅下滑，为1781亿元左右，2022年同期为1853亿元多。

虽然下滑幅度不到4%，但还是颇为遗憾。

同样，归属上市公司股东的所有者权益，也是略微下降。

一个企业在顺周期、扩产能阶段，往往是很少出现这个情况的。类似的情况，在2022年房地产行业我们经常看到。

如下图，我注意到一个非常有趣的现象。尽管营收负增长，但是一季度，长城汽车的销售费用却增长了4个亿左右。

2022年一季度的销售费用为10亿元多，2023年一季度增长到14亿元多。

结果并未换来营收的良好表现，甚至同比负增长。

同时，如上图，杠杆游戏注意到财务费用一季度比2022年同期少了不少。当时有2.91亿元，如今只有1199万元。

2023年一季度，长城汽车还披露了一系列股权激励、股票回购注销等公告。

并于2023年2月8日，召开2023年第一次临时股东大会、2023年第一次H股类别股东会议及2023年第一次A股类别股东会议审议通过了《关于更新本公司回购H股一般性授权的议案》。

长城汽车在香港联交所回购H股股份192,423,000股，购买的最高价为港币12.42元/股，最低价为港币10.1元/股，使用资金总额为港币2,197,847,281元（不含交易费用）。

上述回购股份已于3月9日完成注销。

遗憾的是，长城汽车截至目前的股价表现实在是不够好。说明销售的爬升、转型的成功还需要一定时间。

文章刚写完，看到长城汽车旗下网红越野品牌坦克，出了混动新车——坦克500 Hi4-T，售价33.5万，硬派越野，油电同价。

长城汽车想尽快打一个翻身仗。

据说，长城发布会“手把手”教比亚迪(002594)做越野。有人说长城汽车“炮轰”比亚迪，这是急了——不管怎么说，竞争要体现到销售上，希望在新能源汽车领域，再次看到一个凶猛的长城汽车。

本文未标注出处的财务图表，均源自长城汽车有关公告，特此说明并致谢

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